金山的游戏业务在滑铁卢第三季度的收入比去年同期下降了一半。 《无限机器》先是高开后走低。他的声誉一落千丈。小黑匣子只得了4.3。

金山的游戏业务在滑铁卢第三季度的收入比去年同期下降了一半。 《无限机器》先是高开后走低。他的声誉一落千丈。小黑匣子只得了4.3。
金山的游戏业务在滑铁卢第三季度的收入比去年同期下降了一半。 《无限机器》先是高开后走低。他的声誉一落千丈。小黑匣子只得了4.3。
2025 年 11 月 26 日上午 10:47
新浪价值观
2025年第三季度，香港上市公司金山软件公布的财报业绩喜忧参半。在办公软件业务稳定增长26%的同时，游戏业务收入同比下降47%至8.98亿元，创2019年以来最大降幅。
人们期待已久的新游戏或科幻机制《无限机器》推出四个月后，Steam 的在线人数从巅峰时期的 13 万骤降至 1000 人，好评率也大幅下降。跌破60%，凸显金山软件游戏业务面临的严峻挑战。  
游戏业务拖累业绩
金山软件2025年第三季度财报显示，公司总营收24.19亿元，同比下降17%。净利润2.13亿元，同比下降48%。
从利润结构来看，办公软件及服务业务的收入占比提升至63%，而游戏业务的收入占比则下降至37%，较去年同期大幅下降。这种差异源于整个游戏业务的疲软。主要IP《剑网3》因内容重复性弱而流失用户，2D游戏《辰白禁区》受到同类产品的影响，新游戏《无限机》也无法填补收入缺口。  
同样值得注意的是游戏业务的盈利能力不断恶化。第三季度销售和分销费用增至5.64亿元，同比增长55%，主要得益于“无限机”，但由于投入较高，未能获得预期回报。
公司毛利率同比下降4个百分点至80%，反映出高利润自研游戏的贡献减弱。从这个意义上说，首席执行官邹涛在公司财报电话会议上承认，新游戏正处于“市场开发阶段”，现有游戏的收入低于预期。  
“机器”无限uina的失败：从全球巨大成功到运营困难
《无限机器》的失败是此次业绩下滑的直接触发因素。该游戏于2025年3月开始全球测试时，一度创下了31.7万人同时在线访问的记录，并在Steam心愿单排行榜上位列国产游戏第一。然而，事情发生后却完全改变了7月公测：由于游戏平衡性差、作弊现象普遍，玩家不满情绪上升，Steam评分持续低于60%。  
产品设计与运营策略脱节会产生严重冲突。制作人郭薇薇在致玩家的公开信中表示，针对游戏“过于激进、乏味”的反馈，团队减少了付费内容，这使得游戏失去了主要吸引力。而且，黑灰制作工作室的种金做法，损害了经济体系，进一步加速了玩家的流失。该公司宣布将推出“无限版本”并登录 PS5 平台以保护自己，但由于玩家基数不断萎缩，现在回归难度增加了一倍。  
海外优质战略与挑战
金山游戏的处境是行业转型期的一个缩影。 2025年第三季度中国游戏市场同比萎缩4.08%ar。客户端游戏逆势增长19.88%，但移动游戏竞争日趋激烈。对此，现有厂商普遍面临两大挑战。一是经典的知识产权生命周期管理，比如《剑网3》，其增长达到16周年后的顶峰。二是全球运营能力。西山洲虽然有“陈白禁区”的成功海外范例，但“无限飞行器”的跨文化适应仍显不足。  
面临困境，金山软件寻求退出多元化产品线。邹涛表示，公司已储备了《鹅鸭》、《愤怒的小鸟》等国际IP游戏，计划在2026年发行。但业内人士认为，金山需要重新平衡“技术情怀”和“用户需求”。公司研发投入占比37%，但要避免“重技术、重技术”的“无限机”式错误版本操作。”  
未来方向：AI赋能与生态重构
当游戏业务遭遇挫折时，WPS成为金山最稳定的负债。截至9月底，WPS Office全球月活跃设备数达6.69亿台，WPS 365企业营收同比增长72%。雷军总裁强调，公司将坚持“AI、协同、国际化”战略，利用AI技术支撑游戏研发效率，比如利用智能NPC生成系统降低内容制作成本。  
短期来看，金山需要解决游戏业务的现金流压力。分析师认为，这指的是Dust and White的“长期运营”模式，即通过频繁的内容更新留住用户。中长期来看，需要构建知识产权矩阵，避免过度依赖单一杰作。
值得注意的是健软现金储备达260.8亿元，为管理层调整提供了缓冲空间，但资本市场的耐心有限，财报发布首日股价跌幅超过10%，金融机构下调盈利预测。  
从WPS对抗微软的“科技长征”，到《剑网3》十年不衰，金山软件多次展现了逆风而行的韧性。游戏视频此次业务滑铁卢，既是产品策略上的警示，也是行业转型的体现。随着人工智能重塑游戏开发范式，金山能否将积累的技术转化为用户认可的价值，将决定其能否在未来10年保持领先地位。
（注：本文使用人工智能工具生成，不构成投资建议，存在风险）市场和投资者应小心）。
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